回收瀝青價表  全球來看，高硫燃油與瀝青同屬重質(zhì)組分，裂解價差趨勢一致，絕對價格趨近，2020年1月1日，IMO要求現(xiàn)階段380硫含量3.5%降至0.5%，后期高硫燃油需求斷崖式下滑勢必拖累瀝青；國內(nèi)來看，低硫燃油布局將分流瀝青原料，瀝青價格、1912合約價格短期或存在支撐，但預(yù)期是瀝青與高硫燃料油價格趨于一致，對國內(nèi)的瀝青價格壓制可通過大量進(jìn)口貨到國內(nèi)來實現(xiàn)，今年瀝青、燃料油產(chǎn)量均在低位，預(yù)計瀝青出口也呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，國內(nèi)瀝青與燃料油的大范圍切換似乎較難，一是工藝或經(jīng)濟(jì)性不夠，二是國產(chǎn)燃料油以二次加工的中間產(chǎn)品居多，所以IMO對瀝青1912合約的壓制有限。

　　近期韓國汽油柴油裂解價差大幅上漲，燃料油裂解價差大幅下挫，瀝青裂解價差相比燃油來說較為強(qiáng)勢，近期期價大跌或已充分反映重油拖累預(yù)期，但近期燃料油大幅下挫主因是高低硫轉(zhuǎn)換臨近，就貼近現(xiàn)貨的瀝青1912合約來說，當(dāng)下燃料油與瀝青現(xiàn)貨價差高相對合理，IMO導(dǎo)致2020年后高硫燃料油需求斷下式下滑，轉(zhuǎn)換節(jié)點臨近，高硫燃油承壓，對瀝青的傳導(dǎo)或在2020年后合約逐步顯現(xiàn)，因此多瀝青1912—瀝青2006價差，空瀝青2006—燃油2005價差可以有一定的想象空間。

（責(zé)任編輯：方鳳嬌 HF055）