環(huán)保板塊業(yè)績顯著好轉，觸底反彈已來臨。安信環(huán)保板塊業(yè)績情況好轉，業(yè)績增速明顯回升，板塊現(xiàn)金流持續(xù)改善。在2019年成本端持續(xù)高位的情況下，環(huán)保企業(yè)成本控制較為得當，毛利率和凈利率基本保持穩(wěn)定，整體期間費用率控制較好。從估值水平看，2018年以來，申萬環(huán)保板塊的估值持續(xù)下行，2018年底申萬環(huán)保板塊估值已降至歷史底部，目前雖走出估值低谷，但仍處于較低水平。同時，政策層面持續(xù)加碼，利好環(huán)保企業(yè)。在稅收方面減輕企業(yè)負擔，加快企業(yè)上市、提高再審核速度，加大對地方拖欠環(huán)保企業(yè)資金問題的解決力度等，從資金需求角度為企業(yè)減壓。同時科創(chuàng)板重點支持節(jié)能環(huán)保企業(yè)上市，提高環(huán)保企業(yè)直接比例，為環(huán)保行業(yè)提供了增量投資新機遇。

我們認為“稅收減壓+政策利好+流動性寬松”的組合政策，使得困擾環(huán)保公司的困境得到緩解，靜待利好促公司盈利持續(xù)改善。國資入場持續(xù)進行，環(huán)保行業(yè)漸出困境。2019年國資入股環(huán)保領域持續(xù)推進，多家環(huán)保企業(yè)引入國資后，改善跡象初步顯現(xiàn)，資源整合已見端倪。環(huán)保企業(yè)擁有國資的背景可以使企業(yè)在方面更具優(yōu)勢，引入國資可以解決短期內(nèi)的債務、質(zhì)押等問題，長期看能快速打通通道。同時，國資可以對接更多地方資源，ToG業(yè)務擺脫民企的尷尬身份。國資入場后，環(huán)保市場的格局正在改變，未來在國資的加持下，有可能出現(xiàn)央/國企背景的環(huán)保行業(yè)平臺龍頭。國企與民企可以共生共融，參與環(huán)境治理與行業(yè)整合中，國企和民企“專業(yè)的人做專業(yè)的事”。